中银基金李建：A股向上趋势渐明朗 提防震荡风险

　　中国证券报

　　□本报记者 李良 

　　近日，中银基金权益投资部总经理李建表示，从去年四季度开始，A股市场的利好逐渐增多，但在彼时悲观的市场情绪下被忽略，而今年春节后市场的集中性爆发，其实是利好因素从量变到质变的结果。李建指出，在影响市场最关键的两个因素——基本面和流动性方面，“稳经济”政策的逐步出炉增强了市场对宏观经济下半年触底的信心，而一月份社融数据的超预期，则让市场对流动性持续宽松抱有期望，A股中期向上的格局也逐渐形成。

　　多重利好叠加

　　李建称，团队常用“上证50股息率减去十年期国开债收益率”作为市场监测指标，而在去年底，这个指标一度为零。从A股历史情况来看，该指标为零的时候，往往意味着指数迎来了一个拐点。而在最近A股市场暴涨后，这个指标仍然在85%分位附近，这表示A股吸引力犹在。

　　一月份的社融数据超预期，在刺激A股上行的同时，也引发了市场分歧。对此，李建认为，社融数据回暖的趋势不会改变，而从历史来看，社融数据回暖会领先于中国经济企稳两到三个季度，因此，下半年存在宏观经济触底的可能。李建指出，虽然一月份社融数据的大增有诸多因素，但总量增加的意义要远大于结构变化的意义，这就意味着投资机会将持续出现。

　　李建表示，A股市场投资者的信心在不断提升。他指出，A股估值已经处于历史底部区域，本身就积聚了向上的动力，而政策面从去年四季度以来暖风频吹，利好不断叠加，让A股内在的反弹动力持续加大，直至春节后的爆发。李建认为，虽然未必能断言牛市已经到来，但总体来看，去年那种过度悲观的熊市气氛已经消失。

　　“最近很多债券基金经理也开始聚焦股市，因为他们觉得债券有点贵，股市机会多。”李建笑言，“成交量的急剧上行充分说明了市场风险偏好的逆转，哪怕是从做债的经验来讲，A股市场未来的机会明显更多。”

　　提防震荡风险

　　不过，李建也提到，虽然A股向上趋势逐渐明朗，但在量价快速上升后，市场的剧烈震荡也在所难免，板块和个股的分化将成为下一阶段投资的特征，而投资者所面临的市场考验才刚刚开始。

　　李建表示，节后A股市场的强势上涨，很大程度上是建立在对宏观经济可能将触底和流动性持续宽松的预期之上，但如果随着时间的推移，这些预期没有兑现，则有可能造成市场震荡。因此，要密切关注每个重要时间窗口并跟踪重要数据变化，投资者对于市场短期风险要有足够的警惕性。

　　有鉴于此，李建强调，随着行情的深入，基金经理更加不能放松“基本面为纲”这根弦，投资的侧重点依然应放在基本面的深度研究上，并秉承长期价值投资的原则。下一阶段，李建仍将重点关注保险、银行等低估值板块以及行业龙头企业，并将更多的精力放在深入择股上。

责任编辑：常福强