机构投资者大拿折扣 传统策略基金盈利难

　　中国基金报记者 姚波

　　海外债券基金给予大型投资者费用比普通投资者低30%。这显示低收益率和被动基金快速发展，已经侵蚀主动管理基金的收益。

　　据了解，机构投资者经常与资产管理公司就管理费进行内部协商。他们通过谈判，常常以较低的价格承诺买入一定数量的资产，而这一折扣比率往往超出一般人的想象。

　　数据提供商布罗德里奇的调查显示，机构投资者面前，债券基金管理费通常会比公开市价低上不少。机构投资者平均为政府债券基金支付24个基点，比平均公开费用低33%，公司债券基金的费用为28个基点，比平均费用打7折。该调查结果基于5000多只基金的定价以及对50位投资者的访谈。

　　市场分析认为，因低利率环境，债券基金表现欠佳，机构投资者往往不愿意支付市价费用。即使收取费用更低的被动产品，打折的程度也不低。被动债券基金平均的折扣比率为37%，而股票指数产品则打折24%，甚至一些基金不再收取费用。

　　富达投资去年开创了这一模式，旗下一系列被动股票基金不再征收管理费。富达可以通过使用内部指数和借券等手段来降低成本。市场预期，其他资管集团将通过创新的收费模式留住投资者并保卫收入。管理者有可能将零费用基金作为“与投资者建立更全面关系的平台”。在推出零费用产品后，富达基金其他产品“利益均沾”，也获得大量资金涌入。

　　另一方面，投资者对“新阿尔法”策略的兴趣日益增加，而流动性略低的风险产品表现较好，已经从传统的股票策略中获取市场份额。前述调查显示，在小盘股、新兴市场股票和私人债务基金上，机构投资者支付了市价或略低于市价的管理费。

　　不少主动管理的资产管理公司正在考虑调整战略，重点关注对费用压力抗压强的投资领域。其他对降价压力抗压较强的资产类别包括高收益固定收益、基础设施、私募股权和对冲基金。

责任编辑：陶然