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广发基金李耀柱:超额收益还看企业基本面

时间:2019-05-17    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

中国基金报记者 静波

  截至3月8日,今年以来沪深300年内涨幅达21.49%,恒生指数涨幅为9.2%。对于A股和港股开年以来的行情判断,广发基金国际业务部负责人李耀柱认为,本质上为预期修复行情。他判断,目前估值仍处于相对低位,今年股市仍具备较好的投资机会。但今后整体上行速度会放缓,个股活跃度将大幅提升,盈利保持稳定增长或者大幅改善的企业有望获得超额收益。

  截至3月8日,李耀柱管理的广发科技动力股票今年以来实现回报22.47%。由其掌舵的新基金——广发港股通优质增长混合基金近期即将发行。

  南向资金回流

  港股存在补涨机会

  在李耀柱看来,这一轮中国资产反弹的核心原因有两个:一是投资者转变预期,风险偏好提升带来市场估值提升;二是海外资金加速流入,为市场反弹起到推波助澜的作用。

  很多投资者对本轮上涨行情抱以犹豫和观望的心态,认为经济基本面并不支持趋势性行情。但在李耀柱看来,应对宏观经济下行压力的政策面和资金面,恰恰是股市上涨的催化剂。

  “经济增长低迷,代表着流动性会持续宽松。从历史数据来看,股票资产的回报率与央行资产负债表的变化高度相关。”他指出,经济下行和股市表现并非完全同步。2014、2015年,经济增速下行,但股市在经过三年盘整后走出了牛市行情。如果今年市场流动性宽松,A股和港股大概率会有不错的表现。

  从沪港深三地市场的机会来看,李耀柱认为,去年经历深度调整的A股,今年向上的弹性会更大。此外,他介绍,与A股相比,港股去年的跌幅相对较小,今年以来向上弹性也略小于A股。但相对而言,港股市场的波动幅度也小于A股。

  不过,他指出,年初以来港股主流指数涨幅比A股小,并不代表今年港股的投资机会比A股少。李耀柱分析,A股短期积累较大的涨幅,场外资金不敢加仓入市,其中会有部分资金分流到估值较低、涨幅较小的港股。“类似板块内部的轮动效应,行情开始时龙头先涨一波,然后是二三线股票在中后期开启补涨行情。这轮行情是A股引领港股,随着市场活跃度提升,会有部分资金流向估值更便宜的港股。”

  高弹性标的是投资首选

  自沪港通开闸后,广发基金判断沪港深三个市场融为一体将是一大趋势,建立了沪港深一体化的投研团队。在日常的投资中,基金经理的视野开阔,从两地三个市场挖掘机会。

  展望市场趋势,李耀柱认为未来市场上涨速度会放缓,行业轮动节奏会加快,个股的活跃度会大幅提升,精选个股将会成为投资的关键。“今年的重点是配置结构,比拼基金经理的选股水平。”他预计,下一阶段A股和港股都会逐步走向结构分化,市场的焦点将会转向企业基本面,盈利保持稳定增长以及盈利触底反弹的企业有望获得超额收益。

  具体到投资策略,李耀柱表示,在活跃的市场环境中,今年的投资目标是寻找Beta,重点捕捉高弹性标的。他看好的第一条主线是5G产业链的投资机会。“我国正在培育和发展经济新动能,云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术支撑的数字经济进入快速发展阶段。信息基础建设作为投资热点,5G将是新技术中最值得期待的方向。国内当前重点发展的新兴产业,如工业互联网、智能网联、人工智能、远程医疗等,均以5G作为产业支撑。”李耀柱分析,5G产业链中,具备关键核心技术的成长股具有更多机会。

  港股市场的中小市值优质成长股今年也会有较好的向上弹性。李耀柱表示,横向对比来看,以创业板为代表的成长股年内涨幅已超过30%,下一步可能会带动香港市场的中小成长公司估值提升。

  2019年盈利增长加速的行业则是李耀柱关注的第三类投资机会。2018年下半年以来,信息技术、可选消费品、通信服务和金融行业上市公司盈利预测被卖方机构大幅下调。但在他看来,港股是机构主导的市场,卖方机构下调盈利预期后,市场已经快速反映预期。今年以来,前期盈利下调最多的汽车、信息科技都有较为明显的反弹。

  “向前看,我们将重视2019年盈利增长加速的行业,例如房地产、信息技术、日常消费品等行业有望在2018年的低基数上恢复快速增长。”李耀柱表示,除此以外,他将积极布局有望在未来两年内持续稳健增长的中期成长性行业,例如,通讯服务和部分可选消费品。

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责任编辑:陶然

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