方正中期：存栏底部显现 生猪二季度维持高位预期

　　长期来看，2020年生猪产能将加快恢复，目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，很多省份出台相应鼓励政策，同时养殖高利润将刺激养殖户补栏积极性，在我国在重大突发公共卫生事件影响下，人员流动的降低也有助于控制非洲瘟猪疫情，因此，随着疫情得到控制，养殖企业将加速补栏，长期随着生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整，下半年生猪市场产能有望恢复至往年正常水平，猪价有望调整至20元/公斤水平。

　　短期来看，因新冠疫情防控措施仍在进行，学校及餐饮行业依旧处于关闭状态，导致本就处于年后消费低谷的猪肉消费需求更为疲软，短期需求难以恢复，再加上猪肉价格过高，消费者消费积极性下降，导致生猪暂时性“供过于求”，不过后续随着各企业的复工，学生开学和餐饮行业的复苏所带来的猪肉需求量的增加极大可能限制猪价跌幅，加上存栏依旧低位，养殖端抵触降价，预计短时猪价将高位震荡调整为主，预计猪价将维持30元/公斤以上水平震荡。

　　风险点：疫情难以有效控制，规模性爆发

第一部分 2020年1-3月行情回顾

　　2019年1-3月份，国内生猪市场价格走势呈现先扬后抑的走势，1-2月中旬，生猪市场价格最高涨至38.32元/公斤，但价格高点并未突破去年11月初的40.98元/公斤高点。春节前下游消费端积极备货，期间国家连续向市场投放国储冻猪肉缓解市场，但需求端提振作用较为明显，且1月下旬我国受突发公共卫生事件影响，全国各个省份均对交通运输、人员流动实行严格的管控，导致生猪出栏受阻，屠宰企业收猪难度很大，猪价继续走强，2月中旬至今，随着疫情逐渐好转，各地区交通运输情况逐渐改善，生猪出栏基本顺畅，同时养殖端前期被动压栏生猪出栏较多，除此之外，为了最大限度的减小人员流动，全国大多数企业延迟复工，学校推迟开学，市场猪肉集中消费大幅减小，再加上春节过后是猪肉消费淡季，叠加中央储备冻猪肉连续投放市场，2020年以来已投放10批中央储备冻猪肉，累计投放量将达21万吨，令生猪市场价格承压走弱，但整体维持偏高水平，此阶段生猪价格从38.32元/公斤回落至36.64元/公斤，东北地区自35.21元/公斤回落至34.6元/公斤，华北地区自36.17元/公斤回落至35.04元/公斤，华东以及华南地区回落2元以上，西南地区西南地区回落1元左右。

　　图1-1 22个省市仔猪、生猪、猪肉平均价

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图1-2 生猪区域价格对比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图1-3 分省份生猪价格

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

第二部分 国内生猪市场变化情况

　　一、生猪存栏底部显现 市场逐渐回暖

　　2020年1-2月份，国内生猪存栏仍处低位，前期因年关大猪价格好，加之冬季生猪管理难度大，留种不能如期配种的母猪多转肥猪销售，大猪逐渐顺势出栏，而新生仔猪量环比虽增加，但仍低于生猪出栏量，因此生猪存栏量环比仍小幅下降，同时2月中上旬，受交通因素限制，市场补栏受阻，而且母猪配种延迟，企业引种投建计划被迫暂停，补栏断档致使生猪市场存栏量下降，据博亚和讯数据显示，2020年2月末，能繁母猪存栏环比增加1.23%，同比下14.12%；全国生猪存栏环比下降3.19%，同比下降43.96%。去年受非洲瘟猪疫情影响，生猪产能下滑约40%，今年春节以来疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。目前我国政府及部分地方已经出台相应的政策措施鼓励生猪复养，随着疫情得到控制养殖企业将加快补栏，后期交通情况改善，加上行情较好，市场补栏增加，规模种猪场订单已安排在4月份前后，预计二季度生猪存栏量将触底回升。

　　表1 国内生猪供需情况

　　资料来源：博亚和讯、方正中期研究院整理

　　图2-1 生猪存栏低位、能繁母猪存栏继续回升

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-2 2019年1月-2020年2月生猪出栏量变化

　　资料来源：博亚和讯、方正中期研究院整理

　　图2-3 仔猪供应量变化

　　资料来源：博亚和讯、方正中期研究院整理

　　二、能繁母猪存栏量继续回升

　　2020年1-2月份，全国能繁母猪存栏量继续增长，行情预期较好支撑养殖端三元杂留种、补栏继续增加，据博亚和讯自有数据库跟踪统计测算，2月末，三元杂留种量已超千万头，占能繁母猪比重超40%；而且，市场行情较好母猪淘汰量减少，农业农村部畜牧业司2020年1月份400个监测县生猪存栏信息显示，全国能繁母猪存栏环比增长1.2%，连续4个月环比增长，与去年9月份相比增长8%。部分养猪大省能繁母猪存栏恢复势头更好，辽宁连续8个月环比增长，河北、山西和黑龙江均连续6个月环比增长，河南连续5个月环比增长，目前，黑、吉、辽、蒙、陕、甘、宁等7个省份能繁母猪存栏已恢复甚至超过去年同期水平，较上月增加1个省份，目前全国生猪基础产能回升势头逐步稳固，受中央利好政策的鼓励和各省生猪出栏任务的下达，地方政府高度重视恢复生猪生产，无论是养殖户还是规模猪场均在一定程度上增加后备母猪，后期随着养殖户防控能力的提升和各地利好政策的支持，养殖企业补栏将增速，二季度能繁母猪存栏将继续呈现回升态势。

　　图2-4 能繁母猪存栏环比同比继续下降

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-5 二元能繁母猪价格

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-6 能繁母猪存栏变化

　　资料来源：青松农牧、方正中期研究院整理

　　三、仔猪供应量下降 仔猪抢购火热

　　去年十月份行情超预期好转，二元母猪及三元杂留种母猪配种率增加，但当月母猪存栏量却是低点，再加上1月份仔猪胃肠炎较重，成活率有所下降，因此2月仔猪供应量环比下降，但同比降幅大幅收窄。博亚和讯监测数据显示，2月全国仔猪供应环比下降1.04%，同比下降36.85%。从仔猪补栏情况来看，猪价行情较好，养殖端补栏积极性较高，而且自留率仍高，下半月市场运输逐渐顺畅，养殖端空栏率较高，仔猪补栏需求较高。规模场实施外购仔猪策略，而企业仔猪若非育肥舍不足，或资金短缺，一般不会对外销售。市场仔猪供不应求，价格再创新高，7公斤仔猪市场成交价格高达1800-2000元/头。

　　图2-7 仔猪及二元能繁母猪价格反弹至相对高位

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　四、生猪出栏供应量增加 出栏体重仍高

　　自2019年10月份以来，全国生猪出栏体重开始增加，大体重出栏猪已维持4个月，1月份全国出栏猪体重仍在135kg左右。据博亚和讯测算，1月份生猪出栏量环比增加3.21%，同比下降50.04%；猪肉产量环比增加3.98%，同比下降43.93%。春节后2月份可供出栏生猪量偏少，加上出栏被迫推迟，整体出栏量或达到全年最低水平；2月份部分大猪推迟至3月份出栏，整体3月份可供出栏生猪量环比增加，出栏体重或仍将在135公斤左右。预计3月份可供出栏生猪量环比增加，同比降幅在50%左右。

　　图2-8 中大猪存栏占比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-9 生猪出栏量季度对比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-10 生猪定点屠宰企业屠宰量月度对比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　五、国储冻猪肉投放情况

　　为积极应对新冠肺炎疫情，增加肉类市场供应，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门组织投放中央储备猪肉。今年1月份累计投放储备肉10万吨，春节后2月份再投放5批储备肉，今年以来共投放9批中央储备冻猪肉，累计投放量达19万吨。

　　表2 中央储备冻猪肉投放情况

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　六、进出口情况

　　2019年1-12月鲜冷冻猪肉进口量大幅增加，猪杂碎进口113.2万吨，同比增加17.9%；鲜冷冻猪肉出口减少。冻猪肉进口征税由12%下调至8%。12月23日，税则委员会办公室发布消息称，将自2020年1月1日起，调整包括猪肉等部分商品进口征税。将有859项商品将实施低于最惠国税率的进口暂定税率。据了解，冻的带骨猪前腿、后腿及肉块2020年最惠国税率为12%，2020年暂定税率则为8%，下降了4个百分点，其他冻猪肉同样从12%将降低至8%。

　　图2-11 中国猪肉月度进口数据

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-12 中国猪肉月度出口数据

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　表3 2019年度中国（鲜、冷、冻猪肉）分国别进口数量月度累计数

　　资料来源：海关统计、方正中期研究院整理

　　表4 2019年度中国（鲜、冷、冻猪肉）分国别出口数量月度累计数

　　资料来源：海关统计、方正中期研究院整理

　　七、生猪养殖保持高盈利水平

　　一季度国内生猪养殖保持高盈利水平，截止2020年2月28日自繁自养和专业育肥模式（外购仔猪）生猪利润分别为2，719.42元/头和2，004.79元/头，同比增长达到-9815.68%以及7694.67%。预计2020年高盈利状态持续，并将步入超长盈利周期或将持续3年或更久，进而也将由超高盈利向相对稳利转变，总体来说，生猪养殖在未来仍旧保持高盈利水平。

　　图2-13 自繁自养生猪及外购仔猪养殖利润

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-14 生猪养殖利润情况

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-15 各省外购仔猪养殖利润情况

　　资料来源：博亚和讯、方正中期研究院整理

　　图2-16 各省自繁自养养殖利润情况

　　资料来源：博亚和讯、方正中期研究院整理

　　图2-17 仔猪盈利情况

　　资料来源：博亚和讯、方正中期研究院整理

　　八、饲料原料低位整理 养殖高利润持续

　　受需求不振，1-3月份饲料原料玉米以及豆粕持续低位整理，其中玉米较2019年12月底上涨近2.89，豆粕较2019年12月底下跌1.54%，每吨玉米上涨58元，每吨豆粕下跌近43元，对于养殖端来说，饲料原料上涨意味着成本上涨，但目前生猪出栏价格较高，出栏高利润的情况下，饲料成本端的小幅变动对于养殖市场影响有限。

　　表5 饲料原料及养殖盈利情况

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-18 玉米与豆粕价格对比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　图2-19 生猪与豆粕价格对比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院整理

　　九、相关政策

　　2020年中央一号文件中再次强调，做好猪肉保供稳价工作加快恢复生猪生产，可见国家保供稳价的决心。长期生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整。

　　交通运输部1月30日发布《交通运输部关于统筹做好疫情防控和交通运输保障工作的紧急通知》，明确“不得采取封闭高速公路、阻断国省干线公路等措施，保障春运期间公路基本通行顺畅；不得简单采取堆填、挖断等硬隔离方式，阻碍农村公路交通”。

　　2月3日，中央政治局常务委员会召开会议，研究加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作，会议要求在加强疫情防控的同时，努力保持生产生活平稳有序，确保蔬菜、肉蛋奶、粮食等居民生活必需品供应，落实“菜篮子”市长负责制，积极组织蔬菜等副食品生产，加强物资调配和市场供应

　　2月15日，农业农村部办公厅、国家发展改革委办公厅、交通运输部办公厅联合印发《关于解决当前实际困难加快养殖业复工复产的紧急通知》（以下简称《通知》），迅速将党中央、国务院分类有序推动企业复工复产的要求落实到养殖业，为当前新冠肺炎疫情防控大局提供有力的物质保障。《通知》针对养殖业当前饲料供不上、物资运不进、产品销不出、用工回不来等特殊困难，明确一系列特别支持帮扶政策，要求各地采取有效措施确保政策落实落地，推动养殖业立即复工复产。

　　2月18日国务院最新要求：抓好畜禽生产。对重点地区损失较大的家禽养殖场户给予延长还贷期限、放宽贷款担保等政策支持。推动屠宰企业与养殖场户对接。加快恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏5000头以上调整为500头以上。增加冻猪肉国家收储。强重大病虫害防治，强化监测，做好各项应对准备。强化高致病性禽流感、非洲猪瘟等重大动物疫病防控。

　　2月26日，交通运输部、农业农村部联合印发紧急通知，要求各地交通运输、农业农村部门认真贯彻落实国家总书记关于全国春季农业生产工作的重要指示精神，按照党中央、国务院决策部署，统筹做好2020年春季农业生产物资（种子种苗、农药、肥料、农膜、饲料、兽药、疫苗、仔畜雏禽、转场蜜蜂、水产苗种、农机具及零配件、相关物资包装等）运输保障工作，全力支撑春季农业生产，确保粮食和重要副食品安全。

　　分省政策情况：

　　四川省财政厅、农业农村厅和四川银保监局联合下发《关于推动生猪保险工作促进生猪稳产保供的通知》，对生猪保险费率进行调整，明确从即日起，暂时将2020年中央补贴的育肥猪保险按批次和按年度投保的保险费率统一调整为5.5%。

　　广西北流市，加快推进2019年、2020年中央预算内生猪规模化建设、玉林市“菜篮子”等养猪项目建设。落实2019年生猪调出大县奖励资金。对在2019年11月1日至2020年8月30日期间引进的良种后备母猪每头补助1000元，良种公猪每头补助2000元，重点突出禁养区异地重建的养殖场。

　　湖北省落实生猪支持政策，全面落实中央关于生猪生产经营主体贷款贴息政策，贴息期限延长至今年12月31日。

　　海南省农业农村厅出台《海南省2020年引进省外能繁母猪和仔猪补贴项目实施方案》（下称《方案》），旨在稳定生猪生产，保障猪肉市场供应。《方案》指出，引进省外能繁母猪补贴标准为每头1000元，引进省外仔猪补贴标准为每头300元。

　　陕西省保障乡村重点产业和发展用地；支持生猪养殖等设施农业建设，允许生猪养殖等设施农业用地使用一般耕地，养殖设施用地确实无法避让永久基本农田的，允许使用少量、零星的永久基本农田，可以先行使用，疫情解除后落实补划；简化设施农业用地备案手续，养殖户与村集体经济组织签订用地协议，获得生猪养殖设施用地使用权，疫情解除补报备案等手续。

　　广东东莞市对调入生猪补贴的政策再延长实施一个月。2月25日召开的春季农业生产工作电视电话会议上获悉，生猪供应方面，东莞对调入生猪补贴的政策再延长实施1个月，同时动员中南六省外的251家点对点养殖场加大生猪供莞能力。

　　十、疫苗研制进展情况

　　10月18日消息，中国科学院和中国农科院在北京宣布，我国科学家首次解析出正在困扰多国的非洲猪瘟病毒结构，这也成为研发新型非洲猪瘟疫苗的一个重要突破。中国科学院生物物理研究所和哈尔滨兽医研究所从去年12月开始对非洲猪瘟病毒颗粒和相关抗原分子，从基础科研到临床检测以及高效疫苗多方面进行联合攻关研究，首次解析了非洲猪瘟病毒全颗粒的三维结构，阐明了非洲猪瘟病毒独有的5层结构特征，阐述了结构蛋白复杂的排列方式和相互作用模式，提出了非洲猪瘟病毒可能的组装机制，为开发效果佳、安全性高的新型非洲猪瘟疫苗奠定了坚实基础。

　　3月1日，中国农业科学院哈尔滨兽医研究所在SCIENCE CHINA Life Sciences（《中国科学：生命科学》英文版）在线发表了题为”A seven-gene-deleted African swine fever virus is safe and effective as alive at tenuated vaccine in pigs”的研究论文，报道了一株人工缺失七个基因的非洲猪瘟弱毒活疫苗对家猪具有良好的安全性和有效性。

　　当前疫苗从试验到投入生产仍需要2年左右时间，因此对当前生猪市场价格影响有限。

第三部分 供需平衡表预测及解读

　　据美国农业部对我国2020年生猪供需情况统计，2020年我国生猪总供应量下滑，2019年我国生猪总供应量约9.1亿头，预计2020年生猪总供应量7.4亿头，较2019年下调约1.7亿头；2020年期初库存较2019年减少0.9亿头，2020年生猪产量预计较2019年减少8000万头，进口量较2019年增加1.9万头，出口量微幅减少，出口量占国内生猪产量占比份额较小，基本可以忽略不计；预计2020年屠宰量较2019年减少1.3亿头，而期末库存2020年预计3亿头，后期仍需重点关注非洲猪瘟疫情及补栏进度对2020年生猪存出栏的影响。

　　表6 2020年中国生猪供需平衡表

　　资料来源：USDA、方正中期研究院整理

　　图3-1：中国生猪供需情况

　　资料来源：USDA 方正中期研究院整理

　　图3-2：中国生猪进出口情况

　　资料来源：USDA 方正中期研究院整理

第四部分 市场展望以及风险提示

　　长期来看，2020年生猪产能将加快恢复，目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，很多省份出台相应鼓励政策，同时养殖高利润将刺激养殖户补栏积极性，在我国在重大突发公共卫生事件影响下，人员流动的降低也有助于控制非洲瘟猪疫情，因此，随着疫情得到控制，养殖企业将加速补栏，长期随着生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整，下半年生猪市场产能有望恢复至往年正常水平，猪价有望调整至20元/公斤水平。

　　短期来看，因新冠疫情防控措施仍在进行，学校及餐饮行业依旧处于关闭状态，导致本就处于年后消费低谷的猪肉消费需求更为疲软，短期需求难以恢复，再加上猪肉价格过高，消费者消费积极性下降，导致生猪暂时性“供过于求”，不过后续随着各企业的复工，学生开学和餐饮行业的复苏所带来的猪肉需求量的增加极大可能限制猪价跌幅，加上存栏依旧低位，养殖端抵触降价，预计短时猪价将高位震荡调整为主，预计猪价将维持30元/公斤以上水平震荡。

　　风险点：疫情难以有效控制，规模性爆发。

　　图4-1：历年生猪市场价格走势

　　资料来源：Wind 方正中期研究院整理

　　从历年生猪价格走势来看，选取2006年1月至今国内生猪月度均价进行统计分析，得到月度涨跌概率中，12月份上涨概率最大，达到82.35%；其次是8月份与9月份。10月份下跌概率最大，达到76.47%；其次是3月份与4月份。在各月份与当年均价比值中，12月份价格为一年最高，达到1.0758；4月份价格为一年最低，达到0.9100。这些阶段性起伏更多受到生猪价格季节周期影响。受气温与节日因素影响，生猪供给与需求在一年当中的不同时点均不同，造成生猪价格呈现明显季节波动特征。

　　方正中期期货 车红婷

责任编辑：宋鹏