在成长股选手中，交银杨浩有什么不同？

提到成长股投资，许多投资者忍不住热血沸腾——将钱投入一家成长型公司，随着这家公司不断成长出现盈利，你将得到丰厚的回报。

成长股快速的赚钱效应，也使不少投资者恨不得每一天都坐在“风口”上，但往往普通投资者很难识别背后的风险。

作为成长股选手，交银基金杨浩看起来更加“佛系”。在他看来，成长股投资诱惑很大，有来自行业轮动的诱惑，也有来自风格的诱惑。作为基金经理，更需要坚持“有所为 有所不为”。

这样的基金经理，从2015年8月开始接手管理交银定期双息平衡，到2016着手管理交银新生活力，越来越多的投资人将资金托付于他，截至2019年三季度末，前述两只产品规模合计58.33亿元。（来源：基金2019年三季报）

在成长股选手中，杨浩有什么不同？

?持续追求“稳健地成长”

买基金时，基民一定听过很多“过来人”的经验——成长风格的基金波动率较高，净值常常大起大落，持有人需要一定的“抗压”能力。

不过，对交银新生活力的持有人来说，体验迥然不同。虽然2016年以来，许多成长风格的基金经历了“过山车”式的净值波动，但交银新生活力净值实现“稳健地增长”——数据显示，截至2019年12月6日，交银新生活力自2016年11月成立以来净值增长率为91%，而同期WIND成长风格型基金指数涨幅为1.92%，几乎为“原地踏步”。（数据来源：银河证券，WIND，截至2019年12月6日）

这种净值走势的较大差别，缘于杨浩对成长股投资的不一样的思考。

在衡量一个企业是否有较好的成长前景，杨浩除了看短期的行业景气度，还多了长期、中期两个维度，而“长期维度”更是重中之重。

杨浩的“长期维度”，是指考察企业的价值观与商业模型。他认为，一家好公司为客户创造价值优先于为股东创造价值，前者通过好的商业模型传导，是后者的先行指标。以此为标准，可以在很多行业找到未来的蓝筹白马，也可以剔除现在热门的“安慰剂”和“懒惰的垄断者”，也可以剔除仅从公司自身短期利益角度出发的“伪创新”。

而“中期维度”主要指“产业生命周期”。一个产业生命周期常常包括主题投资期、主题泡沫破灭期、导入期、成长期、成熟期等多个阶段。杨浩会选择比如像导入投资期或者是经典投资期的阶段介入。

正是这种基于长远的考察视角，结合产业生命周期、以及行业景气度的“三维框架”维度，杨浩的管理组合实现了稳健的成长。

?看淡短期排名，回报水到渠成

担任基金经理4年多来，杨浩还有一个有趣的发现，在长期业绩导向下，自己管理的产品长期业绩一直不错，而短期来看也还行。

“这说明如果你老盯着短期的话，长期大概做不好；若你盯着长期的话，短期业绩不见得不好。因此，在短期排名上‘佛系’一点也无妨。”

对待短期排名“彿系”的态度，使杨浩不会为了追求短期跑得快就把一个行业的比重配置得非常高，而是坚持行业分散，并严格限制主题投资比例。

这种“佛系”对待短期业绩的态度，使杨浩管理的交银新生活力无论是从长期、还是从近半年、近一年的短期角度看，都有不俗的业绩表现，并均位居同类产品前1/4。

交银新生活力各阶段业绩表现

来源：银河证券，截至2019年12月6日，同类产品为“（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）”

不执着某一风格，重在追求跑赢市场

很多投资者习惯于把TMT与成长股划上等号。但今天，杨浩持仓中的绝对意义TMT很少了。他现在更关注科技应用，而不是科技本身。“所有行业都有成长股，但市场风格是多变的，如果执着于某一风格，比如TMT、中小创，很难在大部分时间跑赢市场。”

所以，交银新生活力自杨浩管理以来，收益率远超上证综指、沪深300、创业板指数，成为无法被风格指数和行业指数取代的稀缺产品。

数据来源：银河证券wind，时间截至2019/12/06

在快速赚钱的成长股诱惑面前，投资者的理智和常识常常不堪一击。而对市场来说，不追逐短期排名，不追求短期价差收益，持续追求稳健地成长，这才是最需要、最稀缺的成长股基金经理，杨浩就是其一。

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